均胜电子公司业绩有望触底回暖,重新起航

2022-09-22 07:23:02 文章来源:网络

2022年7月29日,公司官网显示均胜电子汽车电子业务斩获多个新订单。其中预计V2X全生命周期订单约9亿元,800V高压快充全生命周期订单56亿元,此外公司还获得Orin域控**订单,彰显汽车电子领域实力。公司在2022年第二季度实现归母净利润转正,随着行业负面因素逐步消除,叠加公司优异的汽车电子、安全产品开发能力,公司业绩有望进入上行通道。维持预计公司2022-2024年归母净利润4.61/10.17/14.14亿元,对应EPS分别为0.34/0.74/1.03元/**,对应当前**价的PE分别为64.0/29.0/20.8倍,维持“买入”评级。

订单涉足网联、高压快充、自动驾驶,强研发实力凸显智能网联方面,本次订单客户为知名欧系整车厂,项目预计于2024年量产,截至2022年7月公司已累计获得智能网联全生命周期订单约80亿元。高压快充方面,子公司均胜普瑞获得欧系知名整车厂800V**BMS定点,计划于2023年量产,公司2022年累计新获800V高压快充全生命周期订单约为90亿元。智能驾驶方面,子公司均胜科技获得了国内知名整车厂的自动驾驶高算力**联合开发业务,公司将基于英伟达Orin芯片,为客户开发一款双Orin预控**,可实现L2++高速和城市场景NOA以及代客泊车等功能,项目具有里程碑意义,将于2024年量产,标志着公司的高等级自动驾驶域控业务实现从无到有突破,同时也为未来获得更多份额打下基础。

触底回暖,全球龙头汽车电子供应商重新起航收购高田后,公司汽车安全业务持续整合,目前接近尾声有望逐步释放利润。汽车电子业务广泛布局汽车智能座舱、自动驾驶、智能网联、以及汽车电动化,与华为、图达通等厂商深度合作,形成从底层**件全面配套、到中间层**开发、再到上层算法适配的整体解决方案能力,结合公司全球化供应链和渠道,形成强大竞争力。2021年以来经历疫情、缺芯、原材料价格上**等影响,公司业绩承受较大压力,未来随着负面因素逐步消退,公司业绩有望触底回暖,重新起航。

与市场不同的观点:煤炭&新能源双管齐下,中长期成长**突出;其中煤炭受益产能核增、成本优化及在建矿井投产;转型依托中科海钠布局钠离子电池,具备确定**。

投资要点:

上调盈利预测和目标价,增持评级。受益七元矿2023年中投产,及煤市高景气持续,在维持公司2022年2.50元EPS的基础上,上调2023、2024年EPS至3.04、3.63(原2.93、3.12)元。公司煤炭主业有新矿投产,钠离子电池及光伏组件进入布局收获期,结合可比公司PE/PB,上调公司目标价至22.03元(原20.00元),维持增持评级。

与市场不同的观点:煤炭&新能源双管齐下,中长期成长**突出。作为山西省属煤企,市场担忧公司面临煤矿资源枯竭压力,且此前未涉足新能源业务,转型存在风险,中长期发展存在不确定**。我们认为公司于2021年已完成枯竭矿井退出并计提减值,目前矿井可开采年数达46年,且七元/泊里矿预计23/24年投产,此外公司是通过参**中科海钠的形式转型钠离子电池,一期正负极材料项目已于3月投产,中长期具备成长**。

煤炭增量:产能核增、成本优化、在建矿井投产。1)受益保供,产能核增提速,2021年公司产能同比提升530万吨,2022年产量有望稳中有增;2)22Q1吨煤成本482元,或因人工成本增加及提前缴纳全年税费,大幅提升,Q2~Q4成本有望环比回落;3)伴随新建矿井的投产放量,测算2023~2027年归母净利较前一年的增量分别为1.3、5.6、10.5、4.6、1.5亿。

转型新能源:内生&外延双管齐下,光伏&储能&电池全面布局。1)投资中科海钠,布局钠离子电池全产业链;2)依托**东华阳集团投建2GW光伏组件;3)联手北京奇峰,进军飞轮储能项目。

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