康缘药业2Q22 受疫情拖累,期待2H22 修复

2022-09-22 11:50:03 文章来源:网络

公司公告1H22实现营收21亿元(+19%yoy),归母净利2.1亿元(+32%yoy),扣非净利2亿元(+24%yoy);其中2Q22营收、归母、扣非归母同比+12%、34%、14%,环比-6%、-8%、-10%(主因疫情影响,1H22华东地区**增速放缓至+7%yoy,而其他地区多为20%-30%)。基于公司业绩表现稳健,我们维持盈利预测,预计2022-24年归母净利润为4.2/5.2/6.4亿元,EPS0.72/0.90/1.10元,同比增长30%/25%/22%,给予2022年PE估值24倍(参考可比公司2022年PE均值16倍,鉴于**权激励与研发优势给予一定溢价),目标价17.36元(前值21.70元),维持“买入”评级。

银杏二萜:2Q22受疫情拖累,期待2H22修复

我们估算银杏二萜1H22**3.5~4亿元(1H21~5亿元),2Q22**约1~1.5亿元,主因代理销售模式受疫情影响较大。伴随疫情受控、销售活动**,我们预计全年仍有望突破10亿元,长期销售峰值有望冲击20~30亿元:1)银杏二萜经2017、2019两次降价(降幅47%、70%),以价换量趋势显著,2021年国谈价格维持稳定;2)持续扩大终端覆盖,深入县级**院,配合高强度学术推广推动上量;3)持续抢占丹参三七银杏注射剂市场。

热毒宁持续**,金振延续高增长,二线品种表现亮眼1)我们估算1H22热毒宁**3.5~4亿元(+>100%yoy),2Q22**2~3亿元(1Q221~1.5亿元),2Q21触底后持续**,我们预计2022年有望受益于疫后**、营销改革及广东联盟集采以价换量,中长期等待颗粒剂上市。2)我们估算1H22金振**~4亿元(+>50%yoy),2Q22**~2亿元,环比持平,鉴于基层发力+竞品压力,我们预计22年维持30~40%增长;儿童病毒**肺炎适应症获批临**,应用范围有望拓展。3)特色品种延续高增长,1H22杏贝止咳**快速增长,筋**止痛凝胶**超900万元。

**权激励激发内生活力,研发梯队持续推进

公司**权激励已完成首次授予,我们认为公司激励覆盖度高(覆盖高层及核心**干163人,倾斜销售及研发)、考核层次丰富(涵盖营收、利润、非注射剂**),有望全面激发公司内生**经营活力。公司作为为国内领先的创新**企业之一,近两年获批**新药2款,在研管线中经典名方苓桂术甘颗粒已申报,紫辛鼻鼽颗粒进入三期、参蒲盆炎颗粒二期完成,热毒宁颗粒等多款处二期,枣柏安神颗粒获批临**(6M22),金振(儿童病毒**肺炎)、大株红景天(预防成人急**高原反应)、苁蓉总苷胶囊(AD症状改善)新适应症获批临**,产品阵列有望持续补充。

8月1日晚间8点,全球动力电池龙头宁德时代新能源科技**份有限公司(以下简称“宁德时代”,300750.SZ)公司在第三届董事会第八次会议后,发布了三重重磅人事任命决定。

宁德时代在公告中称,经公司董事会同意,原公司副董事长、副总经理黄世霖因个人事业原因辞去公司副董事长、董事、董事会战略委员会委员和副总经理职务。

原公司总经理周佳将接替黄世霖,出任公司第三届董事会副董事长,并继续担任公司董事会战略委员会委员等职务,主要负责公司投资管理委员会、资源委员会、市场体系有关工作。

公司新任总经理由宁德时代创始人、现任董事长曾毓**担任。

受此消息影响,8月2日A**开盘时,宁德时代**价跌2.36%,截至记者发稿时,宁德时代**价下跌1.78%,报收525.39元,市值12822亿元。

宁德时代在当天的公告中表示,黄世霖辞职不会对公司的生产经营产生不利影响,不会导致公司董事会成员低于法定**低人数,不会影响公司董事会的正常运作,公司将会按照相关程序尽快完成董事的补选工作。

据了解,辞职后的黄世霖将会彻底离开宁德时代公司。宁德时代的公告称,“黄世霖先生将在‘光储充检’新兴领域探索业务机会,未来可能与公司形成战略协同,共同推动新能源产业的发展。”

2011年,毕业于合肥工业大学应用物理系半导体器件与微电子技术专业、时年44岁的福建宁德人黄世霖,与其同乡、小其一岁的高中同学曾毓**一起投资创办了宁德时代公司,短短的十多年间,两人将宁德时代带到了全球动力电池行业王者的宝座。

长期以来,黄世霖都被视为宁德时代的二号人物以及宁德时代电池控制系统的领导者。从2000年起,黄世霖就开始从事电池及其管理系统的研发和产业化工作。2008年,黄世霖带领团队成功开发了具有自主知识产权的动力电池管理系统(BMS),可广泛用于电动车和储能项目。

据了解,虽然已经辞去宁德时代的所有职务,但黄世霖仍然持有、并在未来一段时间内继续持有宁德时代公司的**份。宁德时代的公告显示,黄世霖直接持有公司258900728****份,占公司总**本的10.61%,其一致行动人通怡景云5号私募证券投资基金等6支基金共计持有宁德时代1999999****份,占总**本的0.08%。

这意味着,黄世霖及其一致行动人共持有宁德时代10.69%的**份,是宁德时代的第二大**东,按照宁德时代当前的市值来看,黄世霖的身价已超过了1280亿元。

根据相关规定,黄世霖在辞职半年后不能转让宁德时代的**份,并且在就职确定的任期内(2021年12月30日至2024年12月29日)每年转让的**份不得超过其所持宁德时代**份总数的25%。

黄世霖辞职后,其副董事长的职位将会由原公司总经理周佳接任。据了解,现年44岁的周佳为**国芝加哥大学硕士,有多年咨询、投资从业经验。其先后担任贝恩咨询战略咨询顾问,**国资本集团投资经理,鼎晖投资执行董事,后加入宁德时代,历任**务总监、资深人力资源总监、总裁办主任。2015年,周佳开始出任宁德时代公司总经理。

在业内看来,周佳担任副董事长后,将加强宁德时代在公司上游板块和创新领域的投资管理,而董事长曾毓**对于产业时间节点和技术路线会有着更准确的判断,担任总经理后,将会在未来一段时间内深入参与公司的管理、业务发展。

韩国咨询公司SNE Research数据显示,今年上半年,全球动力电池装机量为157.4GWh,其中宁德时代的电池装机量为53.3GWh,位列**,市场份额为33.9%,而第二名的韩国LG新能源的市场占有率仅为14.4%。

然而,尽管宁德时代的市场份额不断增加,其毛利率已经连续五年下滑。从2016年到2021年,宁德时代的毛利率分别为43.7%,36.3%,32.8%,29.1%,27.8%,26.3%。

2022年一季度,宁德时代实现营业**486.78亿元,同比大增153.97%,但归母净利润14.93亿元,同比下降23.62%;实现扣非后净利润9.77亿元,同比下降41.57%,近乎腰斩。毛利率更是创下历史新低,仅为14.48%。对此宁德时代表示,净利润、毛利率的下降主要是由于原材料价格的大幅上**。

而在新产品方面,虽然公司**代钠离子电池、麒麟电池已经发布,但均未投入量产。

在业内人士看来,整体来看,宁德时代行业**的位置尚未有企业能撼动,但其**却也面临着毛利率下滑、新产品量产节奏慢、竞争者后来居上的挑战,而此次高层的变动,是公司寻求更快的发展。对宁德时代而言,“要想保住行业**,就必须再次跑起来。”

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